这一收购案的金额高达222亿美元。

受此刺激，资本市场认为雷曼围绕商业地产的打造是相当成功的，是不同于贝尔斯登、花旗、美林证券等频频传出不利消息的机构的。

雷曼股价逆势大涨。

问题在于，5月份传出消息的收购案一直到8月份才宣布完成。

这四个月的时间里，次债危机和信用危机让商业地产以及相关抵押证券的盘子出现了变化，雷曼凭借阿克斯顿项目发行的商业抵押证券失去了销路。

原有的客户因为市场变化，越来越捂紧钱袋子。

雷曼的商业抵押证券cmbs流动不起来了！

也就是在这时，“纽约经济社会发展研究所”发出了成立以来的第一份研究报告，分析了雷曼在商业地产上的败笔，并以这个案例向美国金融市场发出严正警告。

——雷曼存在很严重的问题，这个问题很可能只是金融市场的一个缩影！

——美国必须警惕因次债问题所带来的系统性金融风险！

雷曼的案例是哈佛商学院的人操刀，由小见大是萨默斯重新被案例引起兴趣而下决心给出的警告。

然而，“系统性金融风险”远不如“雷曼问题”引人注目。

这份纽经所研究报告里的数据十分专业，关于雷曼收购阿克斯顿的资金、杠杆、过程、问题都描述的相当内行，不少数字在当前环境下引发一些机构对雷曼的质疑。

——一笔222亿美元的收购案，纽经所推测，雷曼自己实质性只掏了不到3亿美元！

——杠杆比例超过40:1！

那么，一旦这笔庞大的商业地产项目砸在手里，那些杠杆里的票据、银行融资、商业抵押债权、股本过桥贷款……全都化为绳索紧紧的勒住了雷曼的脖子！

这个项目到底有没有砸在手里？

纽经所报告里援引知情人士的消息……

——“雷曼在疯狂让利套现，他们甚至是10%、20

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